市场成交规模大幅走高，进攻情绪愈演愈烈，中期谨慎有所缓解。策略方面，趋势偏多交易为主，波动率交易短期多看少做为主，关注波动率持续走升的交易时机。

摘要

策略推荐：趋势偏多交易为主，关注波动率交易时机

股指方面，积极思路对待。盘面出现愈来愈多的牛市特征，而在风险空窗期背景之下，唯一能够导致盘面调整的因素是估值太贵了，而这一利空在资金持续净流入的情形下对于盘面扰动会极其有限，故短期仍以积极思路对待后市。

期权策略方面，结合我们目前对于股指的观点，趋势策略方面，仍建议偏多交易为主，风险偏好较高的投资者短期可以认购期权的买权进行，相对较谨慎的投资者建议仍以牛市价差组合参与。波动率交易方面，短期建议多看少做为主，若后期市场情绪得到延续，可以通过波动率偏多的趋势交易组合参与波动率的短期交易。同时，投资者可以关注股指期权日内交易限制进一步放开效果的变化带来的跨品种的交易机会。

风险因子：1）期权市场成交规模持续萎缩

策略回顾：周度策略及日度策略表现均亮眼

我们在上一期的策略报告中推荐了关注不同品种之间的套利机会，择机构建合成现货多头，获取基差回复收益。从上周市场的整体情况看，由于标的的整体偏强走势，期权合成现货表现亮眼，各期权市场周度策略平均收益率为87,38%，同时日度策略平均收益率为77.64%。

市场回顾：市场成交规模大幅走高，进攻情绪愈演愈烈，中期谨慎有所缓解

上周，标的市场呈现大幅上涨的态势，期权市场成交规模大幅走高。四种期权品种日均成交额43.66亿元。沪市300ETF期权、上证50ETF期权、深市300ETF期权及中金所300指数期权日均成交额分别占比44.45%，33.63%，6.16%及15.76%，日内交易限制进一步放开后，股指期权成交占比持续走高。

期权市场成交量PCR与成交额PCR均持续大幅下行，超过今年以来的最低位水平，市场短期进攻的情绪愈演愈烈。同时从偏度指数及持仓量PCR来看，指标持续震荡走高的态势有所缓解，市场对于后期谨慎防守的情绪有所缓解。

一、策略回顾与推荐：趋势偏多交易为主，关注波动率交易时机

上周策略跟踪：关注不同品种之间的套利机会

我们在上周的策略报告中推荐了关注不同品种之间的套利机会，择机构建合成现货多头，获取基差回复收益。从市场的整体情况看，由于标的的整体偏强走势，合成现货多头表现优异，各期权市场平均收益率87.38%。

同样我们也根据期权的日观点构建策略进行跟踪，每日开盘时根据当日的期权日度观点构建策略，收盘时平仓，追踪日度观点的策略表现。从上周的市场表现来看，每日观点策略与周度策略基本一致，平均收益率77.64%。具体的期权日度观点，可以查阅每日的金融日报。

股指观点：积极思路对待

上周各指数出现爆发式上涨，低位金融、权重出现集中补涨行情，上证综指也接连突破3000点以及3100点关口，市场情绪进入极端高位。而投资者的疑问是，牛市真的来临了吗，我们认为一系列牛市特征正在浮现，风险空窗期背景下，建议暂以牛市思维对待。

其一，上周地产、券商、煤炭、银行先后异动，权重股技术上形成放量突破的结构，这有助于吸引场外资金的回流，并形成增量市场；第二个暗示牛市可能来临的信号是融资买入额与wind全A指数成交额比值的持续上涨；第三个信号来看期货市场。最近一周股指期货折溢价率迅速收窄，以IF当季合约为例，目前的折价率从高点15%降至目前的5%附近；第四个信号，公募市场呈现增量市场的特征。

综上，盘面出现愈来愈多的牛市特征，而在风险空窗期背景之下，唯一能够导致盘面调整的因素是估值太贵了，而这一利空在资金持续净流入的情形下对于盘面扰动会极其有限，故短期仍以积极思路对待后市，配置短期建议均衡化。

期权：趋势偏多交易为主，关注波动率交易时机