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一文全面了解什么是对冲基金(避险基金)

一文全面了解什么是对冲基金(避险基金)

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导读本文主要介绍一文全面了解什么是对冲基金(避险基金),希望对各位投资者有帮助,多多支持衍生财经获取更多资讯。

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导读本文主要介绍一文全面了解什么是对冲基金(避险基金),希望对各位投资者有帮助,多多支持衍生财经获取更多资讯。

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本文主要介绍一文全面了解什么是对冲基金(避险基金),希望对各位投资者有帮助,多多支持衍生财经获取更多资讯。

一文全面了解什么是对冲基金(避险基金)

避险基金(hedge funds)或也可以翻译成对冲基金,是偶而我们会在书上或电视上看到的词,耶鲁大学校务基金的资产配置,除了股票、债券、商品、不动产以外,其中就有一块是配置在绝对报酬基金中,这是一般人买不到的基金,指的就是避险基金。

避险基金起始于1920年代的美国,本杰明.格雷厄姆(巴菲特老师Benjamin Graham)可以说是这类基金的创始者,到了1949年,美国人琼斯( Alfred Winslow Jones),首次将一个基金中,建立股票的融资做多及融券放空部位,并建立经理人绩效奖金制度,当时琼斯避险基金绩效超越同期所有的共同基金,震撼整个投资界,称为避险基金之父。

但避险基金却也让投资人却步,在于一九九七年投机大亨索罗斯看准泰国经济泡沫化,大举利用避险基金卖空泰铢、买美元,造成泰铢一夕暴跌腰斩,引发亚洲金融风暴。另外就是一九九八年长期资本管理公司﹝LTCM﹞,号称有两名诺贝尔经济学奖得主坐镇,却因过度杠杆操作,最后出现倒闭的惨剧。

上述皆为避险基金发展中的重要事件,皆下来我们来了解避险基金的实质内涵。何谓避险基金(Hedge Fund)?何谓对冲基金?

避险基金 ( Hedge Fund ) 之定义:

该基金在信托契约中会明定操作策略,基金经理人将依据此操作策略,利用财务工程建立操作模型,并据此交易,也就是是利用财务工程为基础,同时运用现货和衍生性金融商品,透过此基金所设定的投资策略,意图赚取绝对稳定的报酬。

在国内,避险基金也被翻译成「对冲基金」或「套利基金」,其实不管这些称唿为何,都容易让人产生字义上的误解,扭曲避险基金的本质及内涵,因为避险基金是企图扭转过往风险与报酬的关系,企图创造出低风险下的高报酬,所以避险并非零风险,而且避险基金的策略及模型,有可能在市场出现重大变化时,反而产生极高的风险与极大的亏损(例如LTCM)。

对冲基金/避险基金兴盛的原因:

由于美国股市在1990年以前,处于长期上涨的趋势,短中期偶见空头修正的走势,长期持有股票与共同基金的投资方式,确实能有不错的获利。共同基金经理人与一般大众的投资观念,也都习惯于Long & Hold(买进长抱)即能获利的投资逻辑。

可惜的是,风水是会轮流转的,经济环境的改变,取而代之的是...金融市场的大幅波动,与较长期的空头修正,长期抱着股票并期望获得稳定收益的时代已经不复存在。可是衡量共同基金经理人的标准,是所谓的「相对报酬」,也就是绩效只要优于大盘(指数)就算及格,即使是亏损,若能在同业中名列前茅,也能扬名立万。

但对投资人来说,支付管理费请专家代为投资,目的当然是为了赚钱。基金经理人若抱着绩效不输大盘就可以的心态,其实并不公平,万一遇上类似日股1990年代的长空格局,13年的平均投资报酬率居然是亏损35%的情况时,根本就完全丧失理财的目的。

因此,除了个股外,善用期货、选择权及外汇保证金交易....等衍生性商品多空皆宜的特性,进而发展独特交易策略,宣称能创造长期稳定且绩效更高的避险基金,自然能吸引投资人资金的押注。

避险基金的特征:

1.不使用Long & Hold的传统投资策略

Long & Hold是共同基金最广泛使用的操作策略,注重长期持有的获利。

2.重视风险控制的技术更胜于对报酬的追求

避险基金的得名,不在于它的高绩效,而在于对风险的控制技术与工具使用,远较传统基金多元与灵活。

3.降低与传统股价指数的相关性

换句话说,不论市场处于多头或空头走势中,避险基金都要有从中获利的本事。

4.以绩效做为避险基金管理公司的主要获利依据

传统基金是以基金市值一定的百分比,收取管理费为收入来源。但避险基金是以操作获利的分享为主,管理费率约为1%甚至为零,但是要另加15~35%不等的绩效抽成,此绩效抽成类似台湾的累进所得税,获利率越高则抽成比率越高。

5.多数都有设定投资门槛,例如50万美金或300万美金为最低申购金额。

避险基金简单的定义就是:没有任何规则限制的基金

它属于私募基金的其中一种,私募意思就是不能随意对公开大众推广,要说明私募这个特性,首先要看另一种基金:共同基金 mutual fund,这也是一般大众可以买到的基金,市面上你常听到所有的基金几乎都属于这一类。

由于为了让不特定大众可以购买,因此法规就得对基金提出许多限制,比方说不能购买指定种类以外的商品、每种商品买卖部位限制、买卖之前要提出报告书、不能放空、人员需要执照等等,这些限制让投资大众更安心,不用怕出现太奇怪的结果或过度剧烈的波动,但也让共同基金相对很难有较好的绩效。

回头看到避险基金,由于它在交易上完全没有任何限制,可以交易包含股票、期货、选择权、汇率、不动产、土地、商业开发、创业投资等等任何投资项目以及金融工具,也可以放空操作、满手现金也是可以,这样一来就会产生各种不同的投资结果,可能大好,但也可能大坏。

因此避险基金只能够给特定人士购买,并且宣传上有很多限制,所谓特定人士指的是有较高风险承受能力的人,一般个人资产规模最低要在100万美金以上,才会开始接触到这类的讯息。

避险基金的公司组成:「基金经理人+资料+策略+资金」

在定义上,避险基金,是投资人或者操盘人对基金的称唿实际上这些基金,大多也会以资产管理公司或有限合伙公司的方式存在,股神巴菲特在26岁时成立的「巴菲特联合有限公司」(Buffett Associates, Ltd.)。以及后来的「巴菲特合伙事业有限公司」(Buffett Partnership, Ltd.)就是一个有限公司的实体,而股东则是以有限合伙人或特别股的方式入股加入。到后来巴菲特收购了波克夏,才以波克夏作为资产管理公司的主体。

许多避险基金可能也就3~6人,而其中基金经理人是基金成效好坏的关键,他的策略直接影响成败,团队人越多不见得越好,如果不是国际上的大型基金,一般大多不超过10人。

有些对冲基金管理团队甚至只服务管理一个家族的资产,根据服务对象不同,也有人称作私人财富管理,或是家族办公室。投资避险基金/对冲基金的优点和缺点:

避险基金/对冲基金优点

不用看盘、不用担心股市崩盘、不用管汇率利率,分散资产配置走势和一般股市债市都不同想追求复利效果,短时间确定正报酬,可以加速复利效果(季复利) 资金够大时可以客制化资产管理需求最好的经理人都在私募(因为待遇较高)

避险基金/对冲基金缺点

难遇到,通常都是透过转介绍

难分辨,需要自己有一定的判断能力以防诈骗

资金门槛高,通常最低金额是100万以上

大家比较常听到的例如:桥水基金、文艺复兴基金、高盛。

当然,这些基金许多都是至少500万美金才能投1单位,或者已经封闭不收新资金,通常只能在资产够多后等他们来找你,所以列出来也只能看看作为一个参考(远目)。

版权说明 衍生财经文章仅供学习、参考和交流,不构成绝对建议。如需复制和转载,请作者在文章开始处或文尾标注原文链接,感谢您的配合。

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