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当下市场行情利用期权备兑开仓策略

当下市场行情利用期权备兑开仓策略

  • 发布时间:2020-07-20 16:44
  • 作者:衍生财经
  • 来源:衍生财经
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导读备兑开仓策略是一种常用的以收益增强为目的的套保策略,它的构建包括持有标的多头和卖出同等名义金额的认购期权。采取备兑开仓策略的投资者,通常而言,现持有标的多头,虽然不强烈看好标的的近期走势,但又不愿意卖出标的,而选择利用卖出认购期权所赚取的权利金来降低标的多头的持仓成本。

当下市场行情利用期权备兑开仓策略

导读备兑开仓策略是一种常用的以收益增强为目的的套保策略,它的构建包括持有标的多头和卖出同等名义金额的认购期权。采取备兑开仓策略的投资者,通常而言,现持有标的多头,虽然不强烈看好标的的近期走势,但又不愿意卖出标的,而选择利用卖出认购期权所赚取的权利金来降低标的多头的持仓成本。

  • 分类:期权知识
  • 作者:衍生财经
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  • 发布时间:2020-07-20 16:44
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备兑开仓策略是一种常用的以收益增强为目的的套保策略,它的构建包括持有标的多头和卖出同等名义金额的认购期权。采取备兑开仓策略的投资者,通常而言,现持有标的多头,虽然不强烈看好标的的近期走势,但又不愿意卖出标的,而选择利用卖出认购期权所赚取的权利金来降低标的多头的持仓成本。

当下市场行情利用期权备兑开仓策略

通过卖出期权进行套保,不但可以获得权利金,在胜率上占有优势,同时备兑组合可获得保证金优惠,另有权利金作为安全垫对冲损失,即使判断错误,损失也会小于相同量期现货端的亏损。

不过若标的大幅上涨,由于卖出认购期权作为义务仓会被强制行权,因此组合的收益将会在达到一个最高值之后,无法享受标的价格继续上升带来的超额收益。

利用卖出期权进行套保时,同样也需要解决移仓时机和合约选择这两大问题。

与保护性看跌策略有所不同,由于备兑组合中所使用的是期权义务头寸,相比于买入期权,卖出期权的最大损失不确定,因此对于风控的要求也会相对更高。

一般为了规避“期权复活”的风险发生,在使用备兑策略时,不建议持有期权义务仓至到期,建议在合约到期前一周左右开始进行移仓换月。

本文选用的是50ETF期权进行实证分析,结合国内金融衍生品市场的联动特性,本文在回测中选用合约到期前7个交易日作为移仓的时间节点。

当下市场行情利用期权备兑开仓策略

合约选择方面,由于时间价值衰退随着到期日临近会加速,因此一般不建议卖出远月到期的期权,建议卖出1个月内到期的合约。

而行权价的选择上,由于平值期权的时间价值最大,且时间价值衰退最快,一般建议以卖出平值或附近两档以内的合约为主。

为了测算不同档行权价认购合约所构成的备兑策略的套保效果,我们以上月合约到期日前7个交易日的开盘价作为基准价格,卖出近月不同行权价的认购期权(实二档、实一档、平值、虚一档、虚二档),结合持有上证50ETF多头构成投资组合,并与单独持有上证50ETF多头进行对比。

通过实证分析可以发现,备兑开仓策略相比上证50ETF多头而言,通过卖出认购期权进行套保,可使整体投资组合的年化波动和最大回撤均实现下降,并且由于权利金的收入,各组合策略均实现了不同程度的收益增强效果。

其中,使用虚值合约所构成的备兑组合收益率远高于实值合约的,对于标的多头的增强效应也最为明显,不过在波动率上面会有一定的增加,但较标的多头均是更为稳健的。

需要补充的是,在实际操作时如果对持有的多头头寸有处置的意向,也可考虑卖出虚值程度略高的同数量期权进行套保。

如果未来行情出现有利变化,不仅可获取期权费作为收入,持有的头寸也可以以更优的价格卖出,若行情价格出现不利变化,投资者也可利用期权权利金来对冲一部分损失。

小结:以上就是当下市场行情利用期权备兑开仓策略,希望对各位投资者有帮助,多多支持衍生财经,获取更多资讯。

版权说明 衍生财经文章仅供学习、参考和交流,不构成绝对建议。如需复制和转载,请作者在文章开始处或文尾标注原文链接,感谢您的配合。

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