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从财务角度看待中信建投601066

从财务角度看待中信建投601066

  • 发布时间:2020-07-13 13:59
  • 作者:衍生财经
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导读当下的A股牛市气息越来越浓,而这轮行情启动无一例外,仍然是券商板块带动。券商板块上涨的逻辑有两个:1、证监会打算向银行发放券商牌照;2、市场传言中信建投和中信证券打算合并。券商两大巨头合并,要成为券商业的“南北车案例”,这可是惊天动地的事啊!两家券商各有约4000亿市值,公司合并后将要接近万亿。

从财务角度看待中信建投601066

导读当下的A股牛市气息越来越浓,而这轮行情启动无一例外,仍然是券商板块带动。券商板块上涨的逻辑有两个:1、证监会打算向银行发放券商牌照;2、市场传言中信建投和中信证券打算合并。券商两大巨头合并,要成为券商业的“南北车案例”,这可是惊天动地的事啊!两家券商各有约4000亿市值,公司合并后将要接近万亿。

  • 分类:期权资讯
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当下的A股牛市气息越来越浓,而这轮行情启动无一例外,仍然是券商板块带动。券商板块上涨的逻辑有两个:1、证监会打算向银行发放券商牌照;2、市场传言中信建投和中信证券打算合并。券商两大巨头合并,要成为券商业的“南北车案例”,这可是惊天动地的事啊!两家券商各有约4000亿市值,公司合并后将要接近万亿。

从财务角度看待中信建投601066

那今天,就从财务角度看待中信建投601066

中信建投成立于2005年,前身是华夏证券,早期是中信系的券商。2010年,由于“一参一控”的政策规定限制,中信证券无法继续控股中信建投,所以就挂牌转让了中信建投的股权。

接盘方之一是北京国有资本经营管理中心,摘牌受让了中信建投45%的股权,世纪金源拿走了8%的股权;此外,中国建银以无偿划转方式向中央汇金转让其所持中信建投40%的股权。

自此,中信建投正式与中信证券分家。

经过了十几年的发展,如果论规模来看(收入和利润端),中信建投排名基本徘徊在第10名左右,而中信证券则稳居头把交椅。

但相比其他头部券商,中信建投的战略非常有特色,就是重点布局投行业务。不管是IPO还是再融资,中信建投的排名都很靠前。

2019年,公司收入137亿元,同比增长25.5%,其中轻资产业务(经纪、投行及资管、收取手续费及佣金)收入占比高达53%,在头部券商中高居榜首,显着高于其他头部券商平均35%的水平;而其中投行业务收入占比更是高达27%,遥遥领先于第二名中信证券的10%。

凭借着这套经营模式,中信建投利用高杠杆和轻资产的模式,轻轻松松的把ROE做到了行业第一。2019年,中信建投的ROE是10.6%,相比之下中信证券是7.8%,海通证券的ROE是7.9%。

我们再来具体看看公司各项业务的情况。分析券商行业,主要从投行业务、经纪业务、自营业务和资管业务四方面入手。

首先是投行业务。

当前,中信建投的IPO排队项目多达191个,高居行业第二位,其中主板、创业板项目最多,分别为83家、74家。项目主要分布在制造业、信息技术、金融业、文体娱乐等领域。公司优秀的投行业务能力受到了资本市场的认可,公司本身也因此获奖无数。

2019年,A股的并购重组市场整体低迷,A股市场仅完成重大资产重组项目124单,同比下降35%;但中信建投完成发行股份购买资产项12单,交易金额692亿元,数量及金额分别排名行业第一和第二。

如此优异的成绩,是离不开人的,券商也是“以人为本”的企业。以保荐代表人为例,截至2020年4月,中信建投拥有保荐代表人239名,位居全行业第二,保荐代表人占比2.5%,在主流券商中排名第一。

其次是经纪业务。

一方面,2019年公司在全国拥有营业部295家,其中57%集中在五省二市的富裕地区,仅公司总部所在地北京就聚集了54家营业部;另一方面,公司拥有庞大的客户群体,且客户资金账户数稳健增长,由2016年的601万户增长至2019年900万户。

但佣金费率方面由于同质化较强,一直是向下的趋势,现在差不多在万分之3.45左右,虽然同比的下滑幅度小于行业平均,但是公司经纪业务收入占比已由2015年的46%下滑至2019年的21%。

在经纪业务无法提供稳定收入来源时,行业各家券商都在思考如何挖掘新的利润增长点,其中投资顾问就是个很好的例子。

自2010年以来,证券行业从业人员结构发生显着变化,投资顾问占比由2%提升至2019年的16%,而中信建投更是在投顾团队建设上走在了行业的前列。截至2020年4月,公司拥有投资顾问2828人,排名行业第四;投顾也占公司全部从业人员的29.8%,排名行业第三。

然后是自营业务。

中信建投自营的增长速度也是相当快的,2019年公司显着增加了自营资产的规模,达到了1147亿元,同比大幅增长46%,进入行业前十;其中权益类自营资产规模88亿元,虽然同比大增133%,但占比依然是属于较低的。

最后是资管业务。

随着《资管新规》过渡期行将结束,行业私募资产管理规模由2017年的19万亿元快速下滑至2019年的11万亿元,累计下滑幅度达到42%。

其实几乎所有券商都在压缩资管业务,化被动为主动。

中信建投2016年以来资管规模由8114亿元下降至2019年的5478亿元,规模行业排名第六,累计下滑幅度32%;同时,主动管理占比由2016年的20%提升至2019年的42%。这些变化都和行业趋势相吻合。

从定性的方面看,券商行业现在有5个“有”:有市场关注、有风格切换、有政策利好、有业绩支撑、有成长空间,所以这波券商行情应该不会是短期趋势。

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